Inflação dispara e mercado aposta em novo recorte da Selic

Com o IPCA acumulando alta de 5,53% nos últimos 12 meses e projeções de analistas apontando revisão para cima, o mercado financeiro agora debate se o Banco Central manterá a pausa na Selic em 14,75% a.a. ou sinalizará reversão no ciclo de cortes. A desancoragem das expectativas de inflação para 2025 coloca o COPOM entre a credibilidade monetária e a pressão política por juros menores.

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O cenário inflacionário brasileiro ganhou novo capítulo de tensão nos últimos dias. Dados do IBGE mostraram que o IPCA acumulado em 12 meses atingiu 5,53%, patamar não visto desde setembro de 2023, enquanto o núcleo da inflação — que exclui itens volátils como alimentos e combustíveis — acelerou para 3,9%, reforçando o diagnóstico de que a pressão de preços não é apenas conjuntural. A FGV/Getulio Vargas, por sua vez, registrou avanço nos indicadores de expectativas, com o mercado projetando IPCA de 4,8% para 2025, revisão bem acima da meta de 3% estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional.

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O impacto direto sobre o poder de compra das famílias tem sido severo. Setores como alimentação, moradia e saúde apresentam variações acima da inflação geral, e a erosão do salário real atinge especialmente os brasileiros de renda mais baixa, que destinam parcela maior do orçamento a esses itens essenciais. Segundo dados do IBGE, o salário médio real recuou 1,2% no acumulado do ano, ampliando o gap entre renda disponível e custo de vida. Analistas do Banco Master e do Itaú Unibanco apontam que a combinação de preços altos e juros elevados comprime o consumo, projetando crescimento do PIB de apenas 2,0% para 2025, abaixo do esperado meses atrás.

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No centro da turbulência está a decisão do COPOM, que realiza sua próxima reunião com o foco dividido entre o cumprimento da meta de inflação e as expectativas que escaparam do controle. A B3 registrou movimentos expressivos nas curvas de juros futuros, com o contrato de DI para janeiro de 2026 precificando Selic acima de 15% a.a., sinalizando que o mercado desconfia de novos cortes. O dólar comercial, por sua vez, oscilou acima de R$ 5,60, pressionado pela incerteza sobre o rumo da política monetária e pelo apetite global por ativos de menor risco.

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A estratégia do Banco Central sob comando de Roberto Campos Neto — cujo mandato encerra em maio de 2025 — enfrenta o dilema clássico entre manter a credibilidade daâncora nominal e ceder à pressão de setores que clamam por redução dos custos de crédito para financiamento de investimentos e consumo. Economistas ligados ao Banco Central do Brasil lembram que paixão política por taxas menores no curto prazo tende a ser punida com inflação estruturalmente mais alta no médio prazo, comprometendo exatamente o crescimento que se pretende estimular.

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O cenário sugere que o COPOM manterá a taxa Selic em 14,75% a.a. na próxima reunião, com viés de cautela reforçado pelos dados recentes de inflação. A reversão do ciclo de cortes, antes esperada para o segundo semestre, agora é vista por parte do mercado como remota, com projeções apontando estabilidade dos juros pelo menos até meados de 2025. Para as famílias, a mensagem é clara: o aperto no orçamento tende a persistir, e a recuperação do poder de compra dependerá não apenas de decisões técnicas do Banco Central, mas da capacidade do governo fiscal alinhar suas contas com a ancoragem das expectativas.